2022年一季度瓦楞紙市場供需端多空博弈，紙價震蕩偏下運行。二季度市場不確定因素依舊較多，但成本支撐以及宏觀消費環境預期轉好，預期紙價震蕩偏上運行。

　　一季度瓦楞紙市場交投不溫不火，紙價震蕩偏下運行。其中高點出現在2月中旬的3934元/噸，低點出現在3月中旬3766元/噸，高低價格差在168元/噸，波幅4.27%。據卓創資訊數據監測：瓦楞紙市場一季度全國均價為3857元/噸，環比跌幅9.26%，較去年同期上漲1.60%。

　　一季度價格震蕩偏下運行

　　一季度瓦楞紙市場交投不溫不火，紙價震蕩偏下運行。據卓創資訊數據監測：2022年一季度AA級瓦楞紙120g全國均價為3857元/噸，環比下跌9.26%，同比上漲1.60%。回顧市場來看：1月市場大穩小調運行，上半月個別低端資源小幅提漲，下半月臨近春節假期，商家對市場關注度下降，紙企調價意愿減弱，僅華南市場因下游備庫，報盤小幅上調。2月市場紙價先揚后抑，春節后部分紙廠先試探上調，后因需求跟進不佳，紙價窄幅下滑。3月瓦楞紙市場紙價跌后區間震蕩，紙廠停機檢修消息頻發，現貨供應減量，一定程度上緩沖了需求寡淡帶來的庫存壓力，整體紙價先跌，后因成本上漲，紙價進入震蕩調整期，實單成交下跌50-150元/噸。

　　基本面運行偏弱

　　一季度供需端多空博弈，整體偏弱運行。從宏觀數據來看，3 月制造業PMI 為49.5%，比上月下降0.7 個百分點，由擴張轉為收縮。總體來看，生產與需求兩端同步走弱帶動整體PMI 數值重回榮枯線以下。從微觀視角來看，一季度紙廠受到多重因素影響，部分紙廠主動或被動停機檢修，導致現貨供應端收緊，紙廠產能利用率下滑，據卓創資訊數據統計，一季度瓦楞紙行業開工在57%左右；1-2月份瓦楞紙進口量在36.18萬噸，同比減少27.77%。需求端亦無明顯釋放，3 月新出口訂單指數為47.2%，較上月下降1.8個百分點，較上月進一步收縮，外部需求市場存在著較大的不確定性，因此一季度瓦楞紙行業基本面走勢偏弱。

　　成本是紙廠紙價最重要的因素

　　目前生產瓦楞原紙的企業主要原料為廢舊黃板紙、玉米淀粉，輔料為煤炭、天然氣等。據卓創資訊數據監測，原料價格走勢好于瓦楞紙價格走勢，成本變動對紙價引導作用增強，對紙價形成較強的底部支撐。從具體數據來看，國廢黃板紙方面，一季度國廢黃板紙市場價均價在2308元/噸，環比跌幅5.11%，同比上漲0.88%；玉米淀粉市場均價在3341元/噸，環比跌幅4.42%，同比跌幅8.23%。煤炭Q5500全國均價1016元/噸，環比上漲2.62%，同比漲幅60.90%；廣東地區天然氣7080元/噸，環比上漲6.77%，同比68.75%。從瓦楞紙一季度盈利情況來看，行業平均盈利水平在13.52%，環比下降0.64%，整體看能源成本偏強運行，對紙價形成較強底部支撐。

表 二季度瓦楞紙影響因素評價表

　　卓創資訊分析，二季度瓦楞紙市場震蕩偏上運行。影響后期走勢主要因素：首先，供需面多空博弈，目前停機檢修企業持續增加，且復產時間不定，而需求端放量有限，整體交投氣氛預期偏弱；其次，紙廠或面臨高成本、低需求，因此不排除紙廠有小幅上漲預期。但受傳統淡季及紙廠庫存偏高影響，紙價上行阻力仍較大，持續性亦不足；最后，從紙價運行周期來看，4月份下跌概率偏高，因此下游觀望心態濃厚。預計4月份瓦楞紙漲幅小于3月降幅，所以4月瓦楞紙均價環比仍呈下滑趨勢。5-6月份隨著國內物流運輸恢復，消費環境好轉，紙價或震蕩偏上運行。