近期瓦楞及箱板紙市場交投未改疲態，紙價弱勢偏下運行。當前市場供給端寬松，上游紙廠庫存高企，且需求端未見改善跡象，預計短期瓦楞及箱板紙市場仍存下行壓力。

高庫存疊加弱需求 拖累紙廠調價節奏

4月下旬，瓦楞及箱板紙市場需求端持續疲軟，而供應端穩定，供需失衡矛盾凸顯，上游紙廠庫存壓力處于高位水平。據卓創資訊數據統計，截至4月18日，瓦楞紙樣本企業庫存43.22萬噸，較年初庫存增加21.78%，箱板紙樣本企業庫存112.74萬噸，較年初庫存增加19.24%。規模紙廠拉漲意愿較強，但不同基地漲價政策落實情況不一，疊加需求端表現持續疲軟，下游心態偏空，補庫意愿不佳。目前終端需求無改善跡象，下游訂單跟進欠佳，庫存壓力或進一步增加，短期瓦楞及箱板紙市場仍存下行壓力。

供應端寬松 需求持續疲軟 上游紙廠庫存處于高位

從供應層面來看，瓦楞及箱板紙開工負荷率微降，但進口量持續增加。截至4月18日，瓦楞紙周度開工負荷率微降至59.95%，環比上周下滑0.50個百分點，產量環比減少0.84%；箱板紙開工負荷率為59.52%，環比上周下滑0.86個百分點，產量環比下滑1.42%。產量略微下滑，但進口量保持高位。據海關總署數據顯示，3月份瓦楞紙進口量為約36.22萬噸，環比增加72.62%，同比增加12.92%；箱板紙進口數量約50.73萬噸，環比增加25.17%，同比增加26.20%。綜合來看，供給端較為寬松。

從需求層面來看，終端訂單表現疲軟，當前推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新等政策措施，對市場暫未明顯提振。從市場調研情況來看，部分下游包裝廠訂單同比去年同期下滑20%-30%，市場訂單不足，行業競爭加劇。下游在新訂單跟進不足背景下，下游補庫意愿不強，導致庫存向上游紙廠承壓。