2021年上半年瓦楞紙市場呈“N”字型走勢，其中高點出現在3月初的4208元/噸，低點出現在5月初3833元/噸，高低價格差在375元/噸，波幅9.78%，供需博弈特征愈加明顯。據卓創資訊數據監測：瓦楞紙市場上半年全國均價為4033元/噸，比去年同期上漲17.31%。



上半年整體開工負荷不高，平均開工負荷在56.39%。首先，龍頭紙廠政策導向作用明顯，1-3月季度龍頭紙廠連續拉漲6-7輪，紙價上漲幅度較大，實單落實較好，整體看漲氣氛濃厚；4月份規模紙廠先連續下調價格，在5-6月份拉漲7輪，對市場價格走向起到指引作用。其次，受到國際公共衛生事件影響，海運費及貨柜仍較緊張，國際市場紙價上漲，部分市場貨源供應略顯緊張，國內流入量減少，對國內現貨價格影響減弱。再次，原料廢紙價格調整與成品價格走勢基本一致，上半年廢紙價格整體高位盤整，上半年瓦楞紙行業平均盈利水平在14.51%左右。最后，市場心態亦是影響重要因素之一。受買漲不買跌心態影響，1-2月下游包裝廠積極補庫，庫存多儲備紙高位水平。進入3月份下游訂單未有明顯釋放，市場進入下行通道。二季度處于傳統消費淡季，4月份承接了3月份尾盤的走勢，受到紙廠高庫存承壓預期，看跌氣氛濃厚，在五一前后，多數業者認為瓦楞紙價格或已觸底，出現集中補庫情況，整體出貨較為順暢，市場轉為上行通道。



瓦楞紙供應量價齊升

從上表中看出，整體供應面同比呈增加趨勢。詳細來看，2021年瓦楞紙產量1006.21萬噸，同比增加0.31%，瓦楞紙1-5月份進口量總計130.61萬噸，同比增加2.18%；瓦楞紙行業平均開工負荷56.39%，同比增加2.04%。國內消費量1156.35萬端，同比增加3.37%。樣本企業庫存48.94萬噸，同比增加9.41%。從基本面整體來看，僅瓦楞紙行業毛利窄幅下滑。

原料端集體翻紅，瓦楞紙毛利仍將承壓

目前生產瓦楞原紙的企業主要原料為廢舊黃板紙、玉米淀粉，輔料為煤炭、天然氣等。據卓創數據監測，原料端集體翻紅，漲幅均超過十個百分點，是影響紙廠盈利下滑的主要原因。從具體數據來看，國廢黃板紙方面，2021年上半年國廢黃板紙市場價均價在2254.54元/噸，環比上漲11.37%；2021年玉米淀粉上半年市場均價在3544元/噸，環比上漲19.68%。煤炭全國均價674元/噸，環比上漲34.66%，天然氣方面4378元/噸，環比上漲14.16%。從瓦楞紙上半年盈利情況來看，行業平均盈利水平在14.51%，環比下降0.46%，整體看原料價格運行變化，紙廠盈運壓力或將持續。



瓦楞紙下半年預期震蕩偏強

2021年下半年瓦楞紙市場整體預期偏強，成交重心或震蕩上揚運行。主要原因為：

首先，原料廢紙價格預期供應收緊，紙價偏強運行。自2021年1月1日進口廢紙清零政策實施后，上半年供應緊張現象并不明顯，但預期供應短缺或在下半年顯現。因此，原料廢紙預判下半年紙價穩中上行。另外煤改氣政策繼續推進，且華南市場有明確實施時間節點，對區域內生產成本預期增加，因此，從原料端看利好下半年瓦楞紙偏強走勢。

第二，從上半年進口情況來看，2021年1-5月瓦楞紙累計進口數量約130.61萬噸，同比增長2.18%。下半年進口紙仍將受到海運費漲價以及船期緊張等因素影響，進口紙對國內紙價沖擊作用減弱，國內紙價競爭壓力有所減輕。

最后，下半年為傳統消費旺季，需求釋放點較為集中，市場對中秋、春節、雙十一及雙十二等電商節日帶來的需求釋放預期較為樂觀，下半年關注需求釋放能否達到預期。

綜上所述，卓創資訊預計下半年瓦楞紙市場整體預期偏強，預計中國AA級瓦楞紙市場價均價震蕩區間在3800-4080元/噸，下半年均價預計在3922元/噸，環比上半年漲幅4.98%，同比漲幅16.73%。