一、節假期前后紙漿及下游產品價格波動分析

國慶假期期間紙漿基本處于放假離市狀態，國內紙漿現貨市場價格無明顯波動。節后市場交投并無明顯改善，震蕩整理為主。截至10月8日，針葉漿市場現貨價格指數6075，需求延續疲軟，下游紙廠及貿易商拿貨情緒仍偏謹慎。下游生活用紙部分紙企國慶期間開始拉漲，漲幅100-200元/噸。雙膠紙及銅版紙部分規模紙企節后陸續發布漲價函，預計漲幅在100-300元/噸。受漲價因素刺激，部分紙企出貨速度有所加快，但多數紙企仍持謹慎觀望態勢。

二、紙漿及下游產品供需分析

1、供應面：節前國內紙漿工廠雖有小幅降低，但整體供應影響有限。據隆眾資訊不完全統計，節前國內主港紙漿港口庫存共 191.1 萬噸，環比增加 2 萬噸，增幅 1.06%。現貨整體供應相對充裕。

2、需求面：白卡紙：十一假期間白卡紙市場供應正常，隨著個別停機紙廠恢復生產，白卡紙市場貨源充裕，企業產量增加，對于10月份白卡紙行情走勢利好一般。10月底至11月份新產能投產在即，整體供應面呈增加趨勢，增速大于需求增速，利空白卡紙后市行情。

3、文化用紙：十一期間雙膠紙企業整體開工嚴重不足，企業平均開工率不足50%。終端需求偏弱，疊加紙企生產成本壓力較大，多數紙企延續減產運行，另因個別地區受限電影響，雙膠紙市場供應有一定縮減；銅版紙企業為響應減排限電政策及緩解市場供需矛盾，金東紙業、晨鳴紙業、太陽紙業、華泰紙業等紙企節前紛紛發布停機減產計劃。十一期間整體開工嚴重不足。企業平均開工率低于50%。

4、生活用紙：十一期間整體開工仍處低位，企業平均開工率在50%左右。國內江蘇、廣東地區受限電影響較為嚴重，其他地區暫未嚴格管控局部地區受提漲及出貨影響，紙機開工負荷率提升。

綜合來看：目前下游紙企整體需求放量有限，紙廠及貿易商拿貨意愿不佳，采買節奏不及預期。

三、后市展望

節后，雖然下游文化用紙及生活用紙提漲意愿較強，對穩定紙漿市場有一定的提振效果。但是受限電及雙減政策影響，部分紙廠裝置仍有停機檢修計劃，市場整體開工較上年均有小幅下滑，部分紙企開工率仍不足50%，整體需求有待修復。四季度做為造紙行業的傳統旺季，紙漿整體供應量預計增加有限，短期紙漿現貨市場供需錯配仍存，預計短期紙漿現貨市場或將延續偏弱預期，弱勢運行或將成為主基調。