海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份，國內(nèi)進出口增速回落超市場預期。由于出口市場是包裝紙需求的最大變量，而全球貿(mào)易增速下行壓力正在加大。尤其美聯(lián)儲等主要央行的加息舉措，對全球貿(mào)易體系形成較大沖擊，該影響還將繼續(xù)。預計未來國內(nèi)商品出口增速壓力依然較大，或難給包裝紙市場帶來增量需求。

海關(guān)總署公布11月進出口數(shù)據(jù)顯示，11月我國出口金額都出現(xiàn)了較大幅度的下跌，同比下降8.7%，較10月份放緩8.4%。由于我國20%多的包裝紙應用于國內(nèi)商品出口領(lǐng)域。國內(nèi)商品出口增速放緩，對包裝紙市場形成較大的壓力。
在10月份國內(nèi)出口增速轉(zhuǎn)負后，11月份出口增速下滑幅度進一步放大，表明出口壓力增加。出口同比增速繼續(xù)放緩的主要原因是外需持續(xù)走弱及去年同期的高基數(shù)。
11月我國的主要出口地區(qū)增速都出現(xiàn)較大下滑。其中對美國、歐盟、中國香港、東盟、日本與韓國的出口同比增速分別為-25.4%、-10.6%、-23.9%、5.2%、-5.6%與-11.9%，較10月分別下滑了12.9%、1.7%、10.5%、15.1%、9.4%與18.9%。

主要出口地區(qū)對中國商品需求放緩，其主要原因是，各主要經(jīng)濟體央行大幅加息，但通脹依然高企。導致這些地區(qū)的經(jīng)濟面臨著信貸成本增加，資產(chǎn)價格扭曲，進而使得投資、消費放緩。由于出口增速回落較多，國內(nèi)包裝紙需求壓力增加。


全球貿(mào)易增速或繼續(xù)下滑

全球貿(mào)易增速放緩，或使得未來較長時間內(nèi)中國出口持續(xù)承壓。根據(jù)荷蘭經(jīng)濟政策分析局公布的全球商品貿(mào)易的增速看，上一輪全球商品貿(mào)易增速高點在2021年4月份，隨后便進入了下行格局。雖然在2021年四季度有所恢復，但2022年初遭遇的風險因素較多，對全球商品貿(mào)易再度形成沖擊，隨后便進入震蕩調(diào)整階段。
制造業(yè)PMI作為全球貿(mào)易的前瞻指標，11月摩根大通全球綜合PMI指數(shù)降至48.0%，已連續(xù)4個月處于收縮區(qū)間。同時，11月美、歐、日等發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI指數(shù)全面降至榮枯平衡線以下。隨著全球制造業(yè)收縮，全球商品貿(mào)易增速下行壓力持續(xù)，中國出口市場也在收窄。


美聯(lián)儲收緊美元流動性施壓全球貿(mào)易

影響全球商品貿(mào)易的另一因素是，在美聯(lián)儲實施緊縮貨幣政策后，對全球金融及商品市場形成了較大沖擊。其內(nèi)在的邏輯是，美元是全球最主要的計價和儲備貨幣。美聯(lián)儲在加息縮表后，一方面，美元供應減少；另一方面，美元利率上升；反映到外匯市場，美元匯率走高。由于全球美元流動性收緊，以美元計價的國際貿(mào)易體系也將受到?jīng)_擊，貿(mào)易增速回落。

整體來看，國內(nèi)出口貿(mào)易壓力增加，主要是來自外需放緩。尤其是全球經(jīng)濟大通脹背景下，美聯(lián)儲等主要經(jīng)濟快速收緊貨幣，導致全球經(jīng)濟下行壓力加大。當然，2022年，國內(nèi)商品供應鏈受到了多次階段性沖擊，也對出口形成壓力。隨著供應鏈條的修復，中國的商品制造優(yōu)勢或得到有效釋放。但出口增速整體下行壓力的格局不變，國內(nèi)包裝紙出口需求增量有限。